RuStock - курс акций

АЛРОСА опубликовала отчетность за третий квартал 2017 года по МСФО. Инвесторы хотели бы видеть более сильные результаты, хотя весь этот год слабее, чем прошлогодний, поэтому такая отчетность ожидалась рынком.

Финансовые показатели за 9 месяцев 2017 года (2016 года), млрд рублей:
Выручка - 214.5 (255.6)
Валовая прибыль - 108.3 (158.2)
Прибыль до налогообложения - 78.4 (149.6)
Чистая прибыль - 61.0 (117.0)
Прибыль на 1 акцию, руб. - 8.26 (15.64)

С начала года стоимость акций АЛРОСы упала на 20 %. Несмотря на падение прибыли, финансовые коэффициенты остаются очень хорошими. P/E около 7. Отличный показатель. Почему тогда так сильно падают акции АЛРОСА? Падает стоимость алмазов. Компания увеличила продажи, но ее финансовые показатели значительно хуже года предыдущего. При этом себестоимость добычи выросла.

Производство ювелирного дома Cluev сейчас полностью сосредоточено в России. Это дорогой бутик с небольшими продажами по эксклюзивным ценам.

АЛРОСА увеличила добычу на 6 %, камней ювелирного качества стало на 8 % больше.

Традиционно летом на рынках затишье. Объемы падают, трейдеры отдыхают. Я сейчас слежу только за нефтью и рублем. Думаю о покупке второй квартиры на вторичном рынке недвижимости Болгарии. Цены очень низкие. При горизонте инвестиций около 5 лет должна быть неплохая доходность. К тому же квартиру можно сразу сдавать через управляющую компанию. Удобно - никакой мороки. В принципе квартиру можно даже не смотреть. Купить через застройщика, отдать в аренду, получать деньги. Продать опять же через застройщика/управляющую компанию.

Нефть сейчас болтается в диапазоне 45-50. И, кажется, рынок привык к этой цене. Пока не видно, что может сдвинуть котировки резко выше или ниже. Блокада Катара - редкое явление - и то никак не повлияло на котировки. Рынок сейчас на новости почти не смотрит. О, что-то случилось. Минус 4 % за день. Потом за неделю рост на 3 %. И так уже долгое время. Здесь очень интересно, что будет с инвестициями в дальнейшие разработки. Сейчас ведь два тренда. Во-первых, спрос на нефть продолжает расти. Во-вторых, растет спрос на альтернативные источники энергии, растет спрос на электромобили. Хотя, наверно, потребление бензина через 10 лет будет не ниже текущего уровня, несмотря на спрос Европы и США на электромобили. Не надо забывать про другие части Земли. Южная Америка, в которой даже через 10 лет доля электромобилей будет ниже 10 %. Азия, где процент электромобилей будет таким же низким. Африка, где процент электромобилей будет ниже 1 %.

В перспективе на год я жду нефть в районе 60 долларов за баррель. Министерство финансов России закладывает в прогнозы более низкие цены на нефть.

Добыча сланцевых нефти и газа почти во всех регионах США падает, но недостаточно быстро. Другие страны наращивают добычу более быстрыми темпами, полностью замещая снижение объемов добычи "сланцевиков". Ситуация в сланцевой отрасли США тяжелая. У компаний не только проблемы с прибыльностью, но и с выплатой долгов и процентов по долга. В декабре Cheasepeake Energy договаривалась о реструктуризации долга, но это компанию не спасет, если цены на нефть и газ продолжат падать.

Динамика добычи сланцевой нефти в США, баррелей в день

В декабре 2015 года добыча сланцевой нефти была всего лишь на 400 тысяч баррелей в сутки меньше, чем на пике в марте этого же года. По прогнозам министерства энергетики США, в январе добыча упадет на 100 тысяч баррелей, а в феврале - еще на 120 тысяч. Таким образом, к февралю добыча год к году упадет на 500 тысяч баррелей. По нашим прогнозам, падение добычи продолжится.

Газ в США давно стоит дешевле, чем в остальном мире, поэтому такого падения не испытал. Если смотреть данные за декабрь 2015 года, то есть даже рост по отношению к декабрю 2014 года примерно на 2.5 %.

Динамика добычи сланцевого газа в США, млн кубических футов в день

После полтора года к ценам на нефть повышенный интерес. Еще в 2014 году нефть марки Brent стоила больше 100 долларов за баррель. Сейчас Brent упал до 30 долларов. И многие ждут более низких цен. Прогнозы на год в целом для нефти оптимистичные, но в первом полугодии не исключено падение не только до 25 или 20 долларов, но и ниже.

График цен на нефть за последние 2 года

В прошлом году были попытки отскочить до 70 долларов за баррель, но уже к концу лета за Brent давали меньше 50 долларов. В сентябре была пауза, а с середины октября падение цен продолжилось. И в декабре Brent упал ниже 40 долларов. Мало кто предполагал, что такое возможно. Ведь для более чем половины месторождений такие цены убыточны. Более 10 лет цены на нефть не опускались ниже 30 долларов за баррель.

На Россию уже некоторые примеряют сценарий 1998 года, когда стоимость нефти опускалась чуть ниже 10 долларов. Но сейчас, конечно, совсем другая ситуация. У России очень маленький долг по сравнению с резервами и размером ВВП.

Таблица цен на нефть по годам

Указана среднегодовая цена на нефть марки Brent. Нефть марки Urals стоит чуть дешевле.

В 2015 года среднегодовая цена на нефть Brent была самая низкая за последние 11 лет.

"Газпром", как обычно, последним опубликовал отчетность по МСФО за третий квартал. Знаете, что хуже всего при чтении отчетностей? Отчетности, которые отсканированы! То есть их сперва распечатывают, затем сканируют и сохраняют в .pdf формате. Здесь и без графологии можно поставить диагноз - человек занимается не своим делом. И это в компаниях, чья капитализация превышает миллиард долларов. Отчетность "Газпрома" тоже далеко от идеала, но хотя бы читабельна, сделана не очень аккуратно, но в целом можно и не придираться. Хотя это, конечно, не уважение к акционерам компании и не уважение к аналитикам. Неужели сложно нанять дизайнера, который будет делать все красиво?

Чистая прибыль "Газпрома" в третьем квартале составила минус один миллиард рублей, но за счет курсовых разниц совокупный доход компании составил 272 млрд рублей. За три квартала доход увеличился с 615 млрд рублей (которые были в 2014 году) до 840 млрд рублей. Выручка компании в рублях также выросла. Рост в третьем квартале составил 14 %. 

Поставки газа, млрд кубометров, за 9 месяцев

Как видно, общие объемы проданного газа упали на 14 млрд кубометров за счет снижения продаж в страны бывшего СССР и покупателям из России. Средняя цена газа для стран бывшего  СССР в три раза выше цен, для российских потребителей. Для Европы и Турции - в 4 раза. Поэтому львиная доли выручки приходится на продажи газа в страны Европы и Турцию.

Обязательства компании за 9 месяцев выросли с 5.1 трлн рублей до 5.6 трлн рублей.

Отчетностей за четвертый квартал, конечно, еще нет. И все их ждут с нетерпением, потому что в третьем квартале цены были низкими, а в четвертом еще ниже. А первый квартал 2016 год имеет шансы стать рекордно низким. И здесь вопрос, какие компании какой запас по цене имеют? Кто выдержал цены третьего квартала, Brent стоил порядка 55 долларов, WTI - чуть меньше, но у каждой компании будет своя цена, потому что и сорт нефти у всех разный и условия поставок.

Финансовые показатели нефтегазовых компаний за 9 месяцев 2016 года

чистая прибыль и выручка в млн долларов США

ЛУКОЙЛ, учитывая отчетность компании, выдержит цены и в 30-35 долларов за баррель. Роснефть тоже успешно справляется низкими ценами, компания перевела большую часть долга в рубли и уверенно сокращает размеры чистого долга. Рентабельность чистой прибыли у Exxon Mobil снизилась, но компания каждый квартал показывает прибыль. А вот у ConocoPhilips проблемы. Если в прошлом году компания заработала около 7 млрд долларов США, то этот год она закончит в минусе. И 2016 год обещает быть очень тяжелым.

Хуже всего сланцевым компаниям. У них в основном большая долговая нагрузка и высокая себестоимость добычи нефти/газа. И такие цены они выдержать не могут. Chesapeake Energy дышит на ладан. Реструктуризация долга вряд ли спасет компанию.

У EOG ситуация лучше, но всего за год чистые активы компании упали с 18 млрд долларов США до 13 млрд.

Одна из крупнейших авиакомпаний "Трансаэро" очень близка к банкротству. Продажа билетов после 15 декабря прекращена, рейсы уже сейчас почти все выполняет "Аэрофлот". В "Трансаэро" сохраняют надежды на спасение. Основные акционеры компании смогли консолидировать более 60 % акций. Вот только кроме "Аэрофлота" никто не высказал желания стать владельцем. А "Аэрофлот" от покупки отказался. Государство тоже отказывается поддерживать компанию в непростой экономической ситуации. "Трансаэро" в настоящий момент собирает подписи под петицией о спасении компании.

Акции "Трансаэро" еще год назад стоили больше 200 рублей, летом - уже 100 рублей, сейчас - около 10.

Динамика акций "Трансаэро" с начала года

За последние 12 месяцев падение акций "Трансаэро" составило 95 %. Рост акций сегодня составляет почти 20 %. Колебания очень большие. Если вы верите, что у компании есть будущее, даже плохое, то это возможность для инвестиций. Ну и возможность поймать свои 20-30 % за день. Правда, и риск сейчас максимальный.

Пара EURUSD вышли из бокового коридора, в котором находилась несколько месяцев. Мы рекомендуем открывать длинные позиции со стоп-лоссом на 1.138.

Пара евро-доллар впервые за 12 месяцев ушла выше своей 200-дневней скользящей средней. Быстрая скользящая еще не обогнала медленную, но это должно произойти в ближайшие дни. Следующее сопротивление для пары на уровне 1.18, где находится 38-процентная линия Фибоначчи.

Одна из крупнейших нефтесервисных компаний мира второй квартал подряд терпит убыток. Падение выручки во втором квартале по отношению к прошлому году составило 33 %. В первом квартале убыток компании составил 589 млн долларов, во втором - 188 млн долларов. Позитив? Если посмотреть внимательно, то позитив найти сложно. В первом квартале Baker Hughes "потратил" 573 млн долларов на реструктуризацию, без нее убыток был бы минимальным. Во втором квартале эти расходы составили 76 млн. Если не учитывать эту статью расходов, убыток вырос примерно на 100 млн долларов за квартал.

Финансовые результаты Baker Hughes по кварталам, млн долларов

Третий квартал обещает быть тяжелым для компании. Количество буровых остается на минимуме. Если количество нефтяных установок на 10 превышает годовой минимум, то общее количество буровых в США - 857. Ровно столько, сколько было 4 недели назад. Весь символический рост на последней неделе был ликвидирован. WTI торгуется около 50 долларов за баррель. В таком положении рассчитывать на рост количества буровых сложно. Попытки разворота наметились при цене в 60 долларов. Но 50 долларов для нефти и 60 долларов - это две большие разницы.

Впрочем, мы смотрим позитивно по ценам на нефть и ожидаем до конца года роста до 60-65 WTI и до 70 - Brent. Но этого роста Baker Hughes вряд ли хватит, чтобы покрыть 777 млн убытка, понесенных в первом полугодии.