RuStock - курс акций

Нефть марки Brent лишь на короткий период приближалась к 70 доллара. Теперь вновь на трейдеров и нефтяников смотрит число 57. WTI, по традиции, стоит дешевле (чуть дороже 50 долларов за баррель). Скоро нефтегазовые компании будут отчитываться о результатах за второй квартал. В пору посмотреть, как они перенесли первый квартал и какая прибыль у компаний за последние 12 месяцев (со второго квартала 2014 года по первый квартал 2015 года включительно).

Финансовые показатели нефтяных компаний за последний год

чистая прибыль и выручка в млн долларов США

P/S - отношение капитализации компании к выручке

P/E - отношение капитализации компании к чистой прибыли

У всех нефтяных компаний в первом квартале 2015 года упала выручка и чистая прибыль по отношению к аналогичному периоду прошлого года. EOG, работающий на сланцевых месторождениях, не смог закончить его в плюс. Стоит отметить, что EOG оценен рынком дороже таких крупных компаний как Exxon Mobile и Chevron, несмотря на то, что себестоимость добычи нефти у него самая высокая. Показательны будут результаты за второй квартал, когда средняя цена WTI была порядка 57 долларов.

Лукойл оценен в целом на уровне американских компаний. Роснефть торгуется с дисконтом из-за политических рисков и долговой нагрузки. Результаты у Роснефти лучше лукойловских. При сняти части рисков или уменьшении долговой нагрузки Роснефть станет привлекательнее Лукойла.

По итогам 2014 года, несмотря на небольшой рост выручки (в рублях), "Газпром" показал существенное снижение чистой прибыли. Стоит оговориться, что совокупный доход компании оказался не таким плохим за счет дохода от курсовой разницы.

Динамика выручки и чистой прибыли "Газпрома" по годам, в млрд рублей

Видно, что последние несколько лет чистая прибыль снижалась - падала рентабельность. Если с 2011 по 2013 годы она была больше 1 трлн рублей, то в 2014 году - лишь 157 млрд (но совокупный доход компании составил 684 млрд рублей).

Если посмотреть выручку компании в ценах 2014 года, то увидим, что последние 4 года выручка оставалась на месте.

Динамика выручки "Газпрома", в млрд рублей (в ценах 2014 года)

Тем не менее 2014 году далеко до 2009. 70 % газа "Газпром" по-прежнему продает на территории России. И это тормозит рост компании, потому что она не может довести цены в России до рыночных. Европейцам "Газпром" продает газ примерно в 4 раза дороже, чем россиянам.

Если говорить о стоимости акций "Газпрома", то последние два года наблюдается осторожный рост.

Динамика акций "Газпрома" за последние годы

Правда, выше 160 рублей за акцию "Газпром" идти не хочет. При выручке в 5.5 трлн рублей и чистых активах в 10 трлн рублей капитализация компании всего 3.5 трлн рублей.

За последние три недели китайский индекс Shanghai Composite упал почти на 30 %.

График индекса Shanghai Composite с начала 2015 года

Индекс остается пока в плюсе с начала года, но признаков завершения падения пока нет. Видно, что срабатывают маржин-коллы. Вопрос, когда возобновятся покупки? На уровне 3500? Вряд ли. На уровне 3000?

А что с индексом S&P 500?

"Боковик". Расти нет сил, падать нет желания.

Количество буровых в США продолжает снижаться, но дно уже очень близко. Добыча нефти в США будет падать, скорее всего, все лето. Максимальное количество буровых установок было в середине октября прошлого года - 1609. 8 мая осталось только 668. Падение от максимума составляет 68 %.

Изменение количество нефтяных буровых установок в США, данные Baker Hughes

Как есть разные сорта пива, так есть и разные сорта нефти. И каждый сорт нефти стоит по-разному. Есть близкие к эталону сорта нефти - это Brent и WTI. Это нефть высокого качества. Сейчас Brent стоит дороже WTI только из-за повышенного предложения на рынке США. И надо понимать, что сланцевая нефть и нефть из песков Канады по качеству хуже WTI и стоит дешевле. Так же, как Urals чуть хуже, чем Brent. Но лишь чуть.

И себестоимость добычи в нефтяных песках Канады или на Баккене (крупное сланцевое месторождение) уже давно выше стоимости самой нефти.

Цены на разные сорта нефти в США на 13 января, $ за баррель

WTI - 38.75

Oklahoma Sweet+ - 37.80

Texas Panhandle - 36.85
Eastern Colorado - 33.62

Kansas Sweet - 31.57

Nebraska Intermediate - 30.57

Kansas Sour - 26.67

Brent сейчас торгуется по 45.67.

В чем-то 2015 год будет похож на 2008-2009 годы. У многих банков ситуация не лучшая. Ключевая ставка - 17 %. Когда такое было? Такие высокие ставки просто убивают как банковский бизнес, так и любой другой бизнес. Да и открывать малорентабельный бизнес при таких ставках попросту глупо. Ну а те, у кого бизнес уже открыт, уже ищут, как и где сэкономить.

Все надеются, что Центробанк снизит ключевую стаку с 17 % до как минимум 15 % в ближайшие месяцы. По нашему прогнозу это может произойти в феврале-марте. Это оптимистичный прогноз. Некоторые аналитики считают, что раньше второго квартала о снижении речи идти не будет.

На чем экономить? Сокращать количество сотрудников? Оборудование для банков не обновлять? Но стулья, столы, ресепшены все имеют свой срок эксплуатации. Как говорится, встречают по одежке. А банковское оборудование - это именно та одежка, по которой потенциальный клиент делает первое впечатление. И, например, я предпочту банк, где есть диваны, чтобы присесть в ожидании. 

И у банков сейчас задача сократить расходы, там, где есть возможность. И не потерять клиентов. Ведь отток в декабре был просто колоссальный.

За год банки, конечно, еще не отчитывались. 11 месяцев. И если смотреть на одиннадцать месяцев, то вроде бы ничего серьезного не случилось. Даже наоборот очень многие банки увеличили прибыль. Но ведь самый тяжелый был месяц декабрь.

Прибыль банков за 11 месяцев 2014 года, млрд руб.

Сбербанк - 295
ВТБ - 82
Альфа-Банк - 65
Газпромбанк - 34
ВТБ 24 - 23
Райффайзенбанк - 22
Банк Москвы - 14

Открытие - 12.5
Россия - 11.5
Юникредит - 10

Из первой десятки только три банка показали результат хуже прошлого года - Сбербанк (-16 %), Райффазенбанк (-0.6 %) и Юникредит (-46 %) - остальные заработали.

И если посмотреть на эти результаты, то создается ощущение, что ни на чем экономить нет необходимости. Можно покупать банковское оборудование проводить ребрендинг, выплачивать миллионные бонусы топ-сотрудникам. Но ведь в черные дни декабря ставки МБК ускакивали до небес. 22 декабря месячный MIACR равнялся 30.5 % годовых! Банки занимали на месяц под 30.5 %!!!

Это ли не кризис? Каким был отток вкладов в декабре мы узнаем позже. Пока можно проводить только оценки. И эти оценки измеряются сотнями миллиардов рублей. Сотнями. В первые три недели, вероятно, был отток вкладов населения в районе 500-800 млрд!

Сейчас картина меняется. Трехмесячный MIACR - 24 %, годовой - 18 %. Сами банки ждут снижения ставок, поэтому не готовы занимать больше, чем на месяц. На три месяц и полгода обороты просто смешные. А ставка MIACR на месяц - 21 %. Это, конечно, все равно много. И в такой ситуации надо очень осторожно вклады открывать. Только в крупных банках.

Дивидендные акции должны не только приносить хорошие дивиденды (по меркам рынка, в сравнении со условно безрисковыми ставками), но и давать курсовой рост стоимости. Если акции будут падать, и дивиденды не будут покрывать убытка от курсовой разницы, то смысл в этих акциях?

У идеальных дивидендных акциях:
1. Высокие и стабильные дивиденды
2. Рост стоимости акций за последние 3 года
3. Стабильные финансовые результаты компании (хотя если у компании падает прибыль, она снижает размер дивидендов)

Тем, кто торгует на американском фондовом рынке, советуем присмотреться к акциям Windstream Holdings (Win).

Windstream Holdings (Win)

Стоимость акций - $ 9.90
Стоимость акций год назад - $ 8.06
Дивиденды за год - $ 1.0 (раз в квартал по $ 0.25)
Доходность за год с учетом дивидендов - 35.2 %

Капитализация Windstream Holdings - $ 6 млрд

Выручка за последние 12 месяцев -$ 5.9 млрд

Чистая прибыль за последние 12 месяцев - $ 156 млн

График акций Tesla Motors

Графику акций Tesla Motors позавидовали бы многие компании. Tesla остается убычтоной, а ее акции за год выросли со $ 160 до $ 230. Акционеры верят в компанию. Сегодня Тесла представила результаты за третий квартал и девять месяцев текущего года.

Финансовые результаты Tesla Motors, млн долларов США

Компания демонстрирует рост выручки, но пока не может вывести чистую прибыль (по стандартам GAAP) в плюс.

Старт продаж Tesla Model X сдвинут на первый квартал 2015 года.

В третьем квартале "Роснефть" ничего не заработала, всю прибыль съела "курсовая разница".

Производственные и финансовые результаты компании Роснефть

* - Исключая эффект переоценки приобретенных активов ТНК-BP в размере 167 млрд руб.

Структура денежных средств и эквивалентов

У Роснефти на 30 сентября 2014 года в графе "денежные средства и эквиваленты" было 139 млрд рублей. Еще 671 млрд рублей проходило по статье "прочие оборотные финансовые активы", большую часть из которых занимали банковские депозиты. У "Роснефти" депозитов в долларах чуть больше $ 11 млрд + на 63 млрд рублей рублевых депозитов. Реально получается, что у компании 810 млрд рублей (а сейчас уже больше за счет роста курса доллара) денежных средств.

Структура кредитов и займов

У компании на 2.5 трлн рублей кредитов и займов. 1.05 трлн рублей нужно вернуть в течение года. Более 80 % долга (около $ 50 млрд) номинировано в долларах и евро. То есть рост курса доллара и евро увеличивает стоимость долга в рублях.