RuStock - курс акций

Все чаще раздаются голоса среди трейдеров, что российские акции стоят очень дешево. Обычно в качестве примера приводится "Газпром", который в 2012 году получил 1.16 трлн рублей чистой прибыли, а капитализации компании сейчас составляет скромные 2.6 трлн рублей. В памяти всплывает 2008 год, когда после обвала котировок многие российские компании стоили меньше половины "книжной стоимости", то есть их капитализация была более чем вдвое меньше чистых активов.

Если посмотреть сейчас на финансовые показатели российских компаний, то многие торгуются с P/E меньше 5 и P/Bv меньше 1.

Финансовые показатели компаний

среднее - были проанализированы 30 крупнейших российских компаний

P - капитализация

S - выручка

Е - чистая прибыль

Bv - чистые активы

У Роснефти не учтен эффект от покупки ТНК-ВР.

Если сравнить российские нефтегазовые компании с их западными конкурентами, то очевидно, что российская нефтянка торгуется с приличным дисконтом. Особенно это касается Газпрома. Если у американских нефтегазовых компаний P/E около 9-10, то у Газпрома - 2.2, у Лукойла - 4.7, у Газпром нефти - 2.9, у Роснефти - 6.5 (коэффициент реально ближе к 4 с учетом финансовых показателей ТНК-ВР).

Российский рынок стоит дешево. Роста стоимости компаний нет, а прибыли тем нее растут, вот и получается, что российские акции становятся привлекательнее. Сбербанк неделю назад опубликовал отчетность по МСФО за 2012 год. Мы проанализировали финансовые показатели банка.
Чистая прибыль банка, приходящаяся на акционеров, за год составила 348.8 млрд рублей (около 11 млрд долларов США). Это 16 рублей прибыли на акцию. P/E - 6.4. Чистые активы банка выросли до 1.6 трлн рублей. P/Bv - 1.4.
ROA (рентабельность активов) у Сбербанка - 2.3 %, ROE (рентабельность собственного капитала) - 21.5 %. ROE Сбербанка остается на высоком уровне.
Капитализация Сбербанка (на 7.04) - 2.2 трлн рублей (70.7 млрд долларов США)

Банки во время финансовых кризисов не пользуются популярностью у инвесторов и попадают в зону особого риска.
Например, JP Morgan & Chase (JPM) сейчас оценивается в P/E - 9.2 и P/Bv - 0.9. ROA JPM - 0.9 %, ROE - 11.0 %. У менее успешного Citigroup (C) показатели ниже - P/E - 17.6, P/Bv - 0.7, ROA - 0.4 %, ROE - 4.3 %.

Показатели чистой прибыли Сбербанка (по МСФО) в млрд рублей и капитализации:


Левая колонка - чистая прибыль, правая - капитализация. Как видно, последние 3 года капитализация Сбербанка практически стоит на месте.

Акции Газпрома, бывшие в числе аутсайдеров в прошлом году, остаются привлекательными для вложений с фундаментальной точки зрения.
Если смотреть на отчетность компании по МСФО за 3 квартала 2012 года (и если брать данные за последние 12 месяцев), то Газпром должен стоить дороже.
Технически акции газового гиганта покупать рано. Газпром нащупал дно на уровне 135-140 рублей и ниже идти не хочет, а может ли выше?
Капитализация Газпрома при цене в 140 рублей равна 3.31 трлн рублей.
Чистые активы компании по данным на 30 сентября 2012 года равнялись 8.33 трлн рублей.
То есть при текущей стоимости (а Газпром сегодня стоит чуть меньше 140 рублей) P/Bv компании 0.4! Если смотреть на чистые активы, то Газпром должен стоить минимум 350 рублей при условии, что в ближайшие годы останется прибыльным.
Чистая прибыль холдинга за 9 месяцев прошлого года составила 788 млрд рублей, за последние 12 месяцев - 1.19 трлн рублей. P/E - 2.78. Найти сейчас компании с таким показателем P/E очень сложно. У Газпрома в 2008 году показатели были выше.

Рекомендация RUSTOCK - ПОКУПАТЬ.